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風電產業市場潛力及投資機會分析_專家分析_聊市場_東方風力發電網
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風電產業市場潛力及投資機會分析

放大字體  縮小字體 發布日期:2019-01-10   來源:曉谷雯泰  瀏覽次數:208
核心提示:新能源板塊一直都備受詬病,主要原因在于其長期處于補貼政策的籠罩下,受到政策調整帶來的影響是巨大的,18年的光伏再次上演這樣的黑天鵝事件。除了補貼外,更加重要的原因是行業的技術迭代是比較快的,往往具備所謂的后發優勢,相關公司需要不停的巨額投入才能保持競爭優勢,現金流也不是特別理想,所以這類公司市場都不會給于較高的估值,特別是在海外市場,有的才幾倍PE。
  新能源板塊一直都備受詬病,主要原因在于其長期處于補貼政策的籠罩下,受到政策調整帶來的影響是巨大的,18年的光伏再次上演這樣的黑天鵝事件。除了補貼外,更加重要的原因是行業的技術迭代是比較快的,往往具備所謂的后發優勢,相關公司需要不停的巨額投入才能保持競爭優勢,現金流也不是特別理想,所以這類公司市場都不會給于較高的估值,特別是在海外市場,有的才幾倍PE。
 
  隨著行業的進步發展,變化總是會到來的,大家都等候著未來和火電平價的一天,只有這樣市場需求才會是持續而真實的,也不再擔心受怕政策的變化。平價到底什么時候到來呢,說不清楚,各大專家都有預測,2020年、2022年都可能吧。新聞上不管是國內還是國外都有出現平價風電項目的新聞,全球風電理事會的18年發布的17年年度報告,最低價格突破了每千瓦時0.02美元,不到2毛錢的水平。
 
  再加上電池技術、儲能的迅速發展,也在加速這一天的到來,所以總的來說平價應該快了,那風電行業也應該值得跟蹤下了,他們的估值也有希望回復一個正常的狀態了。
 
  正文
 
  新能源行業一直都受到政府補貼,在此之前要搞清楚補貼政策:
 
  電價構成:
 
 
 
  中國的電價構成如下圖所示,而其中的上網電價(一般也當作標桿電價)就是電網公司向發電站買電的價格,上網電價再減去電站自己的發電成本也就是盈利了。可以看到光伏、風電的上網電價明顯較高,這就是政府對新能源的補貼。
 
  另外多說一句,在銷售電價中的工業用電當中有一個附加費用,就是專門收起來用于新能源發展的補貼,所以這部分成本其實是轉嫁給企業的。
 
  然后對于風電的補貼是分為不同風區的,其對應的標桿電價也是不一樣的,每隔幾年逐漸降低:
 
 
  在15年末之前由于必須并網才能享受較高的標桿電價,導致了當年瘋狂的搶裝,裝機量大幅上升。熟悉新能源行業的對搶裝都應該不會陌生。此后政策以核準而非并網為界限,搶裝被弱化了許多。
 
  下面就有兩組重要的數據了:風電新增裝機量 和 核準未建設項目
 
 
 
  可以看到15年是歷史最高水平30.75GW,而17年僅僅15GW,18年也未見起色,還比不上14年的水平。
 
  所以標桿電價是可以直接影響風電項目的投資收益率,進而影響行業需求即裝機量的。
 
  核準的項目在兩年內,不開工建設的也就不能享受高標桿電價,所以按這個呢,券商給了一個預計年均31GW的裝機量。再加上一個十三五規劃的裝機數據,曉谷兄認為未來兩年年均超過25GW的裝機量的應該很低了吧。(17、18年都較低,好不容易獲得核準的高電價總要開工吧)
 
 
 
  最新政策變化:風電競爭性配置
 
  新能源行業就是麻煩,政策變動較大,這個也必須得提一下,18年5月又出臺了《關于2018年度風電建設管理有關要求的通知》,在12月份又開始有廣東和寧夏項目開始競爭配置試點了。
 
  也就是為加快風電平價,未來的風電項目招標,不一定按照上面寫的標桿電價執行了,而是大家來報價的方式獲得,誰本事大誰拿訂單,不過還未全面展開,只是試點。
 
  總結下:對于風電的裝機量其實是不太好預測,而且往往還要全球市場的看,這里只是我個人的估計,裝機量經歷兩年的低谷,不會更差,有望回升。
 
  風電行業產業鏈:
 
 
 
  各環節的市場空間:給一個網上找的資料,也可以參看券商的報告
 
 
  微觀上的改善:
 
  1.棄風限電率出現好轉。紅六省市變紅三省市:18年3月7日,國家能源局發布《2018年度風電投資監測預警結果的通知》。《通知》顯示,甘肅、新疆(含兵團)、吉林繼續為紅色預警區域,去年為紅色預警的內蒙古和黑龍江轉為橙色,寧夏則轉為綠色。(該六省2016 年新增風電裝機容量合計高達7.2GW,占總新增裝機容量的21%。)
 
  2.原材料價格回落,公司毛利率有望回升。風塔和主軸主要原材料就是鋼材,占成本比重都在60%以上。可以看一下相關公司的毛利率變化,這里曉谷兄就偷懶不列數據了。
 
 
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